并购整合拓展发展空间,打造全新业务板块:公司传统业务缝纫机电机、电脑高速自动平缝机和汽车马达等天花板明显,发展陷入瓶颈。从2014年开始,通过一系列并购重组实现转型,形成了以传统缝纫机电机、家用智能控制器、汽车零部件和新能源汽车动力总成系统为核心的新业务模块。尤其是全面进军新能源汽车电机电控领域,将使公司迎来新一轮增长。
行业格局正在成型,新兴势力有望崛起:根据我们测算,新能源汽车电机电控到2020年市场规模将超过400亿元,由于进入整车供应链周期较长,行业已经进入存量竞争,与下游的绑定关系正在成型,拥有优质客户和高性能产品的企业将会享受行业发展红利。公司收购的德沃士背靠众泰、东风、时空等客户,同时与宇通、广汽吉奥均有合作,客户结构优质。
上海海能在汽车电子控制系统方面积累深厚,双方协同效果明显。方正电机自身与高科润研发的小功率驱动系统已经批量生产,公司目前已经具备从低速车到乘用车、大巴车、专用车的动力系统解决方案提供能力,发展前景看好。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价31.05元。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.83亿、2.49亿和3.13亿元,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为31.05元。