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机械工业周度观点铁路电机:重视周期,把握确定性

时间：2019-09-20 10:00

　　价格变化和板块表现:12月工业经济表现整体平稳,本周钢价略有回落,Φ25mm螺纹钢价格为3500元/吨,与上周相比减少1.96%,整体来看呈上升趋势。煤价也小幅下降,大同优混的平仓价小幅降至630.75元/吨,降幅1.51%。油价则小幅降至56.01美元/桶,涨幅1.91%。上周机械设备行业表现弱于大盘,累计超额收益-2.19%;

　　每周主观点:景气度复苏继续传导,重申周期机械;旺季行情判断。本周我们继续对中游周期机械的复苏进行系列研究和调研,发布深度报告《周期机械的三种复苏路径》,提出此轮周期机械的复苏主要是由替换需求驱动,工程机械、煤机和油服装备的上升空间均+50%,但存在不同的复苏路径,投资品属性强的工程机械早期爆发性最强,煤机的替换需求最确定、弹性可能最大,而油服装备跟随油价复苏时点靠后、但景气周期可能最长。经过调研,我们进一步确认农历新年后机械;旺季行情大概率将出现,我们判断挖掘机1Q同比增速可能继续上升至80-100%,叉车仍然保持旺盛需求、1Q可能继续创历史新高,大型煤炭企业的批量设备采购也可能在年后启动。此外,我们发现景气度已经开始向中后周期的通用机械和机床部分传导,部分优秀企业的订单已经出现明显改善。因此,我们重申对周期机械板块;旺季行情的看好,在市场风格短期较难切换的背景下,布局边际改善显著、盈利弹性开始显现的周期机械优秀是较好的选择,重点关注杭氧股份,恒立液压、安徽合力、柳工、三一重工,郑煤机、天地科技,杰瑞股份等标的;

　　市场弱势寻求盈利增长确定性,4Q工程机械、出口和PPP相关公司盈利可能超预期。本周市场延续弱势,高估值、业绩兑现能力差的标的持续去估值泡沫,市场对于年报和1Q业绩确定性的关注度显著提升。16年4Q之前大多数机械公司业绩压力较大,我们统计已经发布业绩预告的96家机械公司的16年业绩增长区间在-10~+18%,中间值仅为4%,如果剔除收购并表因素我们判断平均增速在0%左右。进入4Q,由于景气度向周期机械的传导已经体现,工程机械销量同比增速快速提升,产业链标的4Q业绩超预期可能性较大,关注恒立液压、安徽合力、三一重工等。此外,由于4Q是全年货币贬值速度最快的一个季度,出口业务占比较大的机械公司业绩超预期可能性也较大。PPP项目在3Q加速落地,对于部分向服务延伸的设备公司提供催化剂,关注标志企业中金环境、龙马环卫等。另外两个大板块:轨交行业高铁4Q交付有所加快、年底地铁通车较集中,预计产业链4Q业绩环比有一定程度改善;智能制造行业景气度并未有明显变化,公司业绩更多取决于年底在手订单的结算速度和应收款回款情况,有一定分化;

　　煤化工复苏迹象明显,设备供应商订单弹性有望显现。环评审批开闸叠加油价上行背景下,技术进步带来环保性和经济性的双重改善,新型煤化工行业有望迎来新的发展阶段。此外,化肥行业供给侧改革背景下,以合成氨为代表的传统煤化工项目改造需求有望集中爆发,有望拉动先进设备的需求。重点关注杭氧股份、中泰股份、航天工程、陕鼓动力等标的


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